Argentina
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S&P rebajó la calificación de la deuda en pesos argentina a "default selectivo"

Consideran que el canje de deuda en pesos se dio por una situación de "distress" equivalente a un default. Pero advirtió que podría volverla a subir en el corto plazo.

La calificadora Standard & Poor's (S&P) le bajó el pulgar al canje de deuda en pesos que cerró el ministerio de Economía el jueves, a pesar de que obtuvo una aceptación del 78%.

La firma dice que el canje de deuda en moneda local fue "por distress y equivalente a default", según escribieron en una nota sus analistas, entre ellos Lisa Schineller.

El Gobierno reprogramó este jueves el pago de $ 7,4 billones hasta el 2025. Fue el quinto canje de deuda en pesos en la era Massa y logró despejar buena parte de los vencimientos entre junio y septiembre, con una adhesión del 78%. Uno de los niveles más altos desde la primera operación en agosto por la actual gestión económica, gracias a la elevada participación del sector público.

S&P percibe el canje “como distress, en lugar de oportunista, debido al débil acceso del Gobierno al mercado”, sostuvo la calificadora. Su opinión se basa en la probabilidad de default convencional y las vulnerabilidades macroeconómicas de Argentina, agregó.

"En línea con los canjes de deuda en pesos realizados en enero y marzo, consideramos que esta transacción se realiza bajo condiciones desventajosas (distressed) basada en la probabilidad de incumplimiento convencional (en ausencia de participación de los acreedores) dadas por las marcadas vulnerabilidades macroeconómicas del soberano (el Gobierno) y su limitada capacidad para extender vencimientos y colocar deuda en el mercado local sin la dependencia en los canjes", detalló.

"Consideramos que un canje de deuda es equivalente a un incumplimiento y, por ello, bajamos muestras calificaciones soberanas en moneda local de Argentina a 'SD/SD' (incumplimiento selectivo) desde 'CCC-/C'".

Pero advirtió: "Una vez que se complete el canje de la deuda, podríamos subir la calificación de largo plazo en moneda local a la categoría de CCC. La perspectiva negativa de la calificación de largo plazo en moneda extranjera refleja los riesgos relacionados con los desequilibrios económicos pronunciados y la incertidumbre política antes después de las elecciones nacionales de 2023".

En tanto, la perspectiva negativa de la calificación de largo plazo en moneda extranjera refleja los riesgos relacionados con los desequilibrios económicos pronunciados y la incertidumbre política antes y después de las elecciones nacionales de 2023, añade S&P.

La firma dio un pantallazo de lo que está sucediendo en el país, desde su perspectiva: "Las divisiones dentro de la coalición de gobierno y las luchas internas entre la oposición limitan la capacidad del soberano para implementar cambios oportunos en la política económica. Los mercados de capitales internacionales están cerrados para Argentina. En el mercado local, se está recurriendo a los canjes para gestionar grandes vencimientos que complementan las subastas tradicionales para colocar deuda. El Banco Central sigue teniendo un papel clave para la gestión de la deuda local en el mercado secundario".

Los desequilibrios macroeconómicos que persisten, según S&P son:

Hacia adelante, la firma considera que el Gobierno deberá volver a realizar canjes de deuda. 

NE